機構稱明年小額信貸投放潛力巨大
來源: 融資    發佈時間:2009/9/17 下午 02:56:58   返回  打印
從目前來看,今年新增貸款大幅增長已經基本確定,差別只在於到底是9.2萬億還是10萬億,但貸款增速無疑將創出新高。那麼,明年的貸款將增長多少?隨著經濟復甦形勢的確立,寬鬆貨幣政策會否收緊等,則成了長線投資者在進行資產配置時必須仔細斟酌的課題。
從目前來看,今年新增貸款大幅增長已經基本確定,差別只在於到底是9.2萬億還是10萬億,但貸款增速無疑將創出新高。那麼,明年的貸款將增長多少?隨著經濟復甦形勢的確立,寬鬆貨幣政策會否收緊等,則成了長線投資者在進行資產配置時必須仔細斟酌的課題。

眾所周知,以新增信貸為參考指標的充裕流動性推動了今年以來的股市上漲,新增貸款的數據也受到了市場前所未有的關注,低於預期或超出預期往往在股 市中得到提前反映,滬指止步於3500點並出現快速深幅回調也是由“貸款”引發的。目前有觀點認為,市場推動力將由流動性轉向業績增長因素,但也都把流動 性保持正常水平作為前提。

中金公司最新預計,今年新增貸款將達到9.5萬億,明年新增貸款將在7-7.5萬億之間;中信證券(28.08,0.54,1.96%)昨日發布 專題報告預計,2009年新增貸款9-10萬億,2010年新增貸款7萬億左右。作為影響力遍及決策層與市場各方的兩大機構,其預測的數據具有極大的參考 價值。

中信證券從基礎貨幣投放空間測算,明年信貸增加的潛力高達11-14萬億;如果以8%的資本充足率要求,明年信貸增長潛力則達到19萬億,10%的資本充足率要求也可以支撐8萬億的信貸增量。由此可以看出,明年貸款增長的潛力不成問題,問題在於貨幣政策的調整。

中金首席經濟學家哈繼銘認為,中國的貨幣政策難以大幅收緊,一是因為中國貨幣政策缺乏獨立性(匯率剛性),在美國緊縮之前,中國的緊縮力度有限, 否則只會引來更多熱錢流入;二是目前基建項目的攤子已經展開,新開工項目以83%的速度上升,一旦大幅壓縮,必然造成爛尾工程和壞賬。 “這都使得中國即使有緊縮的意願,也難於真正實現。”

中信證券分析師諸建芳也認為,基礎貨幣投放空間和資本金約束並不構成信貸增長的主要約束,明年信貸投放能力和規模主要取決於貨幣政策的調控。在決定貨幣信貸增長的因素中,央行最關注的目標是通貨膨脹,其中對信貸影響最為明顯的就是工業品價格的變化清況。

由於工業品價格(PPI)的變化反映的是與投資密切相關的產品價格,而投資品價格的變化反映的是投資規模是否超過合理的範圍,而在目前中國,信貸是調節投資增長的最有效的手段。因此,PPI成為決定貨幣信貸增長的重要政策依據。

中信證券預計,2009年PPI將為-5.7%,而2010年PPI將達到3%左右,根據PPI和信貸的關係,PPI每上升1個百分點信貸增速將下降15個百分點,預計2010年信貸將增加17%,即新增貸款7萬億左右。

鑑於本輪經濟復甦,中國領先於西方國家,明年“外需”可能不會明顯好轉,中國經濟增長的主要推手仍然來自於投資。數據也顯示,4萬億投資中的中央 投資部分,今年只下撥了2800億,四季度還有2000億未撥,遠高於前三個季度;明年尚餘6000億左右。不管明年新增貸款是6.9萬億還是7.5萬 億,“投資項目粘性”也決定了明年貸款不會大幅收縮。

從股市投資角度,新增信貸維持高位,流動性不會大幅縮減,也為業績增長成為市場推動力贏得了時間和空間。
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