台北縣信貸-民間信貸結構調整遭遇困惑貨幣政策不應只盯CPI
來源: 融資    發佈時間:2009/12/4 下午 05:28:22   返回  打印
據報導,11月23日的政治局會議還特別強調,要“更加註重推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整”。劉煜輝認為,明年的信貸政策將承擔一部分結構調整的任務。
據報導,11月23日的政治局會議還特別強調,要“更加註重推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整”。劉煜輝認為,明年的信貸政策將承擔一部分結構調整的任務。

不過,貨幣政策更多是總量政策,很難兼顧到結構調整。劉煜輝認為,在信貸結構上還需要信貸政策、信貸指導以及其他政策相結合。

“貨幣政策的的結構調整就是有保有壓,要壓的行業應該包括過剩性行業和房地產行業。”劉煜輝表示。 10月份國務院發布了《關於抑制部分行業產能過剩和重複建設引導產業健康發展的若干意見》,明確將鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽、風電設備六大行業劃為過剩行業。在政策出來以後,六大過剩行業中的上市公司進行再融資,都明確要求必須先通過發改委審批,然後再到證監會去審批。這實際上對六大過剩行業的融資進行了緊縮。

市場預計,明年可能會通過信貸政策、信貸指導的方式對過剩行業的信貸加強管理。比如在過剩性行業的新開工項目,只有在發改委批准後才能得到銀行信貸。

事實上,今年銀監會連續出台了《固定資產貸款管理暫行辦法》 、《項目融資業務指引》 ,加強了對固定資產貸款、項目融資貸款的管理。銀監會主席劉明康此前也明確表示,為了確保信貸進入實體經濟,明年將改變發放貸款辦法,固定資產投資項目將按施工進度放款,不見柱子不撒銀子,保證信貸在實體經濟運營,不去沖擊虛擬經濟。

在房地產信貸方面,劉煜輝認為會延續今年的調控思路。比如在按揭貸款方面,嚴格“二套房”信貸條件;開發貸方面,加強對資本金比例的要求等等。

在王松奇看來,信貸結構調整要防止淪為空洞喊口號的危險,貨幣當局必須出台強制性政策,比如明文規定商業銀行中小企業貸款必須達到一定比重。

“銀行現有的信貸評級體係自動傾向於大客戶、大企業,國有大行更甚;在大項目拼搶中處於弱勢的中小銀行對信貸結構調整的適應能力會好一點。”王松奇分析。

近期,有關通脹預期升溫和資產價格上漲討論給貨幣當局2010年政策制定帶來不少無形壓力;而重提通脹預期是否應會納入中央經濟工作會議討論議題,成為關注焦點。

實際上,儘管來自於國內通脹預期、熱錢湧入、人民幣升值等多方面的挑戰給貨幣當局帶來一定壓力,但在近期多個場合,央行和銀監會高級官員都表示,明年通脹壓力不大;劉明康預計明年的通貨膨脹之多在2.5%左右。

在國家行政學院決策諮詢部研究員王小廣看來,目前緊盯CPI的貨幣政策制定存在一定誤區;貨幣政策當局要更加關注於資產價格,而不是CPI。

事實上,美國格林斯潘貨幣政策的失誤就在於貨幣政策忽略了資產價格,而只認CPI,忽略資產價格的最後結果是導致貨幣“不經意的大量供給”。

王小廣還說,明年貨幣政策重點關注不在於何時加息,更在於如何適度控製過度的貨幣供應。

劉煜輝也表示,貨幣當局應該很清楚目前CPI指數的缺陷。制定貨幣政策時,不應該僅僅盯著CPI指數水平,要參考更廣泛的物價水平,作出相對正確的政策選擇。

劉分析,雖然現在CPI還不高,但由於資產價格上漲,尤其是地產價格上漲,已經影響到了服務業的價格。目前,房地產價格、服務業價格在CPI的權重中不高,導致CPI與真實的通脹情況脫節。

資產價格快速上漲的背後,是M2持續一年的將近30%增速。王小廣認為,超寬鬆的貨幣政策屬於非正常現象;2010年貨幣政策應進入一個正常水平,即信貸增長15%左右,M2增長15%-18%左右。
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